8月28日晚間，傳音控股（688036.SH）公布2023年半年報。公司實現營業收入250.29億元，同比增長8.31%；歸母凈利潤21.02億元，同比增長27.10%。對此，公司稱，由于今年上半年產品總體出貨量及銷售收入有所增長，同時受益于產品結構升級及成本優化，毛利率有所提升，相應毛利額增加。
或受此利好影響，今日公司股價出現震蕩反彈，截至8月29日收盤，股價報收139.9元，上漲11.94%，總市值1128億元。鈦媒體APP注意到，近年來公司產品在非洲市場承壓后，選擇走出非洲，面向更多的新興市場國家，進而獲得業績增量。同時，雖然公司業績向好，但其第二大股東卻不斷減持股份，甚至不惜“折價”賣股票。此外，公司欲布局高端，多元化發展也存在挑戰。
(資料圖)
走出非洲，“墻外開花”
資料顯示，公司主要從事以手機為核心的智能終端的設計、研發、生產、銷售和品牌運營，主要產品為功能機和智能機，銷售區域主要集中在非洲、南亞、東南亞、中東和拉美等全球新興市場國家。曾經受益于非洲地區經濟實力提升，再搭上“一帶一路”的順風車，帶動智能終端需求提升，公司業績蒸蒸日上。
近年來因受國際公共衛生事件影響，非洲整體GDP持續下滑，居民消費水平受限，公司營收也面臨巨大挑戰。同時，公司給予銷量增長厚望的4G換機周期，成長性空間壓制，換機規模提前觸頂。而基于現在的基建和消費端情況，另一個增量空間5G換機周期，更是遙遙無期。
在上述背景之下，近年來公司核心市場－非洲地區業務占營收比重開始下降。2020年—2022年，非洲市場貢獻的營收分別為224.52億元、242.38億元、206.33億元，占營收比重分別為60.70%、49.94%、44.92%。此外，近年來在手機行業充分競爭之下，公司非洲手機市場霸主的地位雖未動搖，但市場份額受到蠶食。據了解，公司其巔峰時期一度占據非洲57%的市場份額，而現如今公司中報顯示其非洲市場份額只有40%左右。
基于上述情況，公司選擇走出非洲，面向更多的新興市場國家。隨著新興市場國家整體經濟環境略有改善，公司總體出貨量有所增長，帶動業績增長。據Canalys的分地區市場份額數據中顯示，公司在中東和拉丁美洲的市場份額已分別躍升至第三、第四位，增長率分別為35%和56%。
二股東接近“清倉”
即使公司上半年業績改善，也沒能留住一位重要股東。
7月28日，公司公告稱，第二大股東源科基金將約5112.36萬股（占總股本比例6.34%）轉讓給中信里昂，標的股份每股轉讓價格為107.1元，本次交易對價總額約為54.75億元。
據悉，今年7月，公司的股價區間為118.1元-147.5元，即使按當時最低股價118.1元計算，對比上述轉讓價格107.1元“折價”9.3個百分點。
實際上，早在今年5月31日，源科基金就與中信里昂簽署《股份轉讓協議》，擬轉讓其持有的公司4035.86萬股給中信里昂，占公司總股本的5.02%。
兩個月后，源科基金幾乎“清倉”。數據顯示，今年二季度末，源科基金持股比例為6.36%，隨著中信里昂接盤6.34%股份，源科基金僅剩下0.02%股份。
源科基金為何要離場？公司曾在簡式權益變動報告書中解釋稱，“本次權益變動系信息披露義務人出于資金需求通過大宗交易與協議轉讓方式減持上市公司股份。”
實際上，這并非源科基金第一次減持股份。
2020年10月13日—2023年4月10日，源科基金5次通過大宗交易方式減持合計減持達到5%，持股比例從12.96%下降至7.96%。4月20日，源科基金通過大宗交易方式“折價”交易925.5萬股，累計成交額為10.2億元。從上述數據可看出，源科基金合計減持金額至少超過64億元。
鈦媒體APP關注到，招股書中曾提到，2017年10月18日，天健會計師出具《深圳傳音控股有限公司實收資本復核報告》，驗證公司有限已收到源科基金繳納的1.1億美元出資款，折算為人民幣7.39億元，其中919.43萬元計入實收資本。而源科基金成立于2016年2月。天眼查顯示，它是一家以從事商務服務業為主的企業，屬于外商投資有限合伙企業，人員規模小于50人，參保人數為1人。當初，源科基金入股傳音控股時，投入的資金成本低于10億元，如今離場已盈利超過50億元。
多元化發展，亦存挑戰
為擺脫單一業務結構，2019年起，公司實施多元化戰略布局，如今，已發展為“手機+移動互聯網服務+家電、數碼配件”商業生態模式。
值得注意的是，近年來公司手機也開始向新潮和高端化發展。2022年7月，公司推出Camon19 Pro特別版，獨特的背板在陽光下可以改變顏色，吸引國內眾多機友的關注。而2022年末發布的Phantom X2 pro則搭載聯發科天璣9000處理器，擁有可伸縮鏡頭等多項黑科技。
對此，公司近年來也在逐步加大研發費用投入。半年報顯示，公司在研發方面的投入較上年同期增長20.58%，約為10.7億元，占總營收的4.29%。雖然公司研發支出較上期有所增加，但是在消費電子制造業公司中仍偏低。據悉，過往小米、歌爾股份和漫步者的研發費用占營收比重分別為5.72%、4.98%和6.32%。另外，以公司長期專注中低端產品積累的技術以及研發投入力度來看，向中檔智能手機尋求突破恐怕挑戰也不少。
此外，近年來公司也在實施多元化戰略布局，拓展數碼配件、家用電器業務以及提供移動互聯網產品及服務。只是對比公司主營業務，其多元化業務優勢目前并不明顯。半年報顯示，公司主營業務收入達245.79億元，而其他業務的收入僅4.5億元。（本文首發鈦媒體App，作者｜翟智超）
